南大药业是否存在重大偿债风险？艾迪药业回复(2)

根据《战略合作协议》，南大药业将优先向艾迪药业采购尿激酶粗品，艾迪药业应优先保障向南大药业提供尿激酶粗品。双方应基于市场化原则签署尿激酶粗品购销协议或者订单，在艾迪药业供货价不高于市场同类产品供货价的前提下，南大药业应优先向艾迪药业采购尿激酶粗品且采购份额占比应达到50%以上。

根据《战略合作协议》，艾迪药业向南大药业输出创新型尿激酶纯化技术，促进南大药业提升生产效率、进一步优化产品质量，巩固南大药业尿激酶产品的竞争壁垒。

本次交易估值具有公允性，与同行业可比交易案例不存在重大差异，溢价率较高具有合理性。

(二)创新型尿激酶纯化技术的合作

南大药业的资产以流动资产为主，负债中不存在银行贷款等有明确到期日期的金融机构负债，即期偿债压力较小。南大药业基于销售计划组织生产与采购，采购中形成的应付账款均取得合理的信用期，预期在供应商信用期内能够实现相关产品销售并取得足够的回款用于支付供应商款项，主要流动资产能够覆盖主要流动负债，变现能力较好。

2022年7月25日，科创板公司艾迪药业(.SH)发布关于对外投资问询函的回复公告。

一、本次对外投资的背景

南大药业最近一年及一期的主要资产由货币资金、应收账款、存货和固定资产构成，占比均在95%以上，南大药业的资产以流动资产为主;南大药业最近一年及一期的主要负债主要包括应付账款和长期应付款，占比均在80%以上，南大药业的负债主要为原料采购等经营性应付账款，以及由于以前年度经营困难，向股东等关联方借款。

本次交易估值对应的市盈率为13.91倍，同行业可比交易案例平均市盈率为13.78倍，本次交易估值对应的市盈率是合理且公允的;本次交易估值对应的账面净资产估值溢价率为780.71%，同行业可比交易案例平均账面净资产估值溢价率为1,046.14%，本次交易估值对应的账面净资产估值溢价率是合理且公允的。

(一)尿激酶粗品购销业务

根据《战略合作协议》，艾迪药业向南大药业提供尿激酶制剂等产品的委托加工服务，满足南大药业的发展诉求。

二、本次对外投资的意义

(三)尿激酶制剂等产品生产产能的放大合作

本次公司对外投资的背景及意义概述如下：

1、本次交易的估值方法为市场法，将估值对象与可比上市公司比较进而确定估值对象价值。估值假设为公开市场假设、持续经营假设等。估值的重要参数为税息折旧及摊销前利润(EBITDA)、缺乏流动性折扣率、企业价值倍数(EV/EBITDA比率)。估值过程中选取了可比上市公司海普瑞()、千红制药()、东诚药业()，使用缺乏流动性折扣率44.30%后得出修正后的企业价值倍数(EV/EBITDA比率)的算术平均值为13.71，南大药业2021年EBITDA为3,398.61万元，因此得出南大药业企业整体价值(EV)为46,594.94万元，扣除非经营性负债等调节项后得出南大药业的股东全部权益价值为43,300万元。

经核查，保荐机构认为：

文章来源：《中国药业》 网址: http://www.zgyyzz.cn/zonghexinwen/2022/0726/2327.html