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财通证券：给予康辰药业增持评级

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摘要：

2022-04-09财通证券股份有限公司张文录对康辰药业进行研究并发布了研究报告《引入慢性盆腔痛创新中药，开拓蓝海细分领域》，本报告对康辰药业给出增持评级，当前股价为28.38元。

康辰药业(603590)

核心观点

事件：公司拟 1.34 亿元向和睦中创购买其拥有的中药创新药金草片（筋骨草提取物，主要成分为总环烯醚萜苷，中药 1.2 类）的全部权利。国内首个以“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”适应症复批的中药创新药品种，产品即将进入临床 III 期。金草片定位的盆腔炎引起的慢性盆腔痛市场蓝海，且与密盖息协同

目前妇科炎症口服类用药市场规模近 50 亿元。中国妇科盆腔炎患者人群数约五千万左右，市场上治疗盆腔炎的产品较多，主要中药有妇科千金片（胶囊）、金英胶囊和花红胶囊等。妇科千金是龙头，销售额是在十亿元级别。盆腔炎大部分产品获批的适应症范围广泛，难以满足西医临床应用要求，尚未有针对盆腔炎后遗症慢性盆腔疼的成药面市。慢性盆腔痛的人群在一千万左右，市场前景广阔。金草片与公司正在销售的骨质疏松类产品密盖息(鲑鱼降钙素注射液)渠道重合，有协同效应。

金草片 II 期临床显示疗效确切，安全性和耐受性良好， III 期后上市概率高金草片 II 期临床采取多中心、随机、双盲、剂量平行对照、安慰剂对照的试验设计。结果显示，金草片镇痛疗效明显优于安慰剂组，能明显降低 VAS 评分，并显著提高患者的疼痛消失率。在疼痛消失率方面，连续治疗 12 周后，金草片高剂量组和低剂量组疼痛消失率为 53.45%和 43.33%，均明显优于安慰剂组11.86%，并表现出统计学差异（ p<0.0001）。其他疗效评价指标（包括体征Mc Cormack 量表评分、 SF-12 量表评分、中医证候积分）均表现出一致的疗效趋势。基于 II 期结果，金草片将开展更大规模的 III 期确证性临床试验。

盈利预测与投资评级

公司近年在肿瘤、止血和骨科等领域研发与投资颇多，通过自主研发和引进创新药丰富管线，厚积薄发，包括自主开发的 first-in-class 多靶点（ AXL/VEGFR2/FLT3等）肿瘤创新药 KC1036 进入 Ib/II 期临床。预计公司 2021-2023 净利润分别为2.05/2.24/2.69 亿元，对应 EPS 分别为 1.28/1.40/1.68 元，对应 PE 分别为22.16/20.24/16.86 倍，给予“增持”的投资评级。

风险提示：新药研发不及预期、市场推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.05%，其预测2021年度归属净利润为盈利1.86亿，根据现价换算的预测PE为24.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。证券之星估值分析工具显示，康辰药业（603590）好公司评级为2星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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文章来源：《中国药业》网址: http://www.zgyyzz.cn/zonghexinwen/2022/0410/2252.html